分散型金融（DeFi
分散型金融とは、最もシンプルな形で、金融商品が銀行や証券会社のような中間業者を通さずに、公開された分散型ブロックチェーンネットワーク上で利用可能となり、誰でも利用できるようになるシステムです。銀行や証券会社の口座とは異なり、DeFiの利用には、政府発行のIDや社会保障番号、住所証明などは必要ありません。具体的には、ブロックチェーン上に記述されたソフトウェアによって、買い手、売り手、貸し手、借り手が、企業や機関が取引を促進するのではなく、ピアツーピアで、あるいは厳密にはソフトウェアベースのミドルマンとやり取りすることを可能にするシステムのことをDeFiと呼ぶ。
分散化という目的を達成するために、複数の技術やプロトコルが使用されます。例えば、分散型システムは、オープンソース技術、ブロックチェーン、プロプライエタリなソフトウェアの組み合わせで構成されます。買い手と売り手、あるいは貸し手と借り手の間の合意条件を自動化するスマートコントラクトが、これらの金融商品を可能にしています。どのような技術やプラットフォームであっても、DeFiシステムは取引当事者間の仲介者を排除するように設計されています。
DeFiのエコシステムでは、スマートコントラクトに閉じ込められたトークンやマネーの取引量が順調に増加していますが、その一方で、DeFiはまだ初期の段階にあります。DeFiは、インフラがまだ構築されていない初期の産業である。DeFiに対する規制や監視は最小限、もしくは存在しない。しかし、将来的には、DeFiが現代の金融のレールを引き継ぎ、取って代わることが期待されている。
主な発言
- Decentralized Finance（DeFi）は、テクノロジーを使って金融取引の当事者間の仲介者を取り除くことを目的としている。
- DeFiの構成要素は、ステーブルコイン、ユースケース、そしてアプリケーションの開発を可能にするソフトウェアスタックです。
- DeFiのインフラとユースケースはまだ開発中である。
DeFiの説明
金融サービスにおけるテクノロジーの利用は新しいものではありません。銀行やその他の金融サービス会社でのほとんどの取引は、今日ではテクノロジーの助けを借りて行われている。しかし、テクノロジーの役割は、そのような取引を促進することに限定されています。企業は、取引を可能にするために、法域、競合する金融市場、異なる規格などの法的な問題を解決しなければなりません。DeFiは、共通のソフトウェアプロトコルとその上に構築されるパブリックブロックチェーンのスタックにより、金融サービス業界における取引の最前線と中心にテクノロジーを据えます。
DeFiは、一般的にはブロックチェーンや暗号通貨の領域に位置づけられます。しかし、その範囲はもっと広い。分散型金融の開発に至った思考プロセスを理解するためには、金融エコシステムの現状を理解することが重要です。
現代の金融インフラは、「ハブ＆スポーク」モデルで構築されています。ニューヨークやロンドンのような経済活動の中心地は、金融サービス産業のオペレーションハブとして機能し、スポークであるムンバイやミラノのような地域センターや金融大国の経済活動に影響を与えています。
経済の繁栄や苦難は、ハブからスポークへ、そして世界経済の残りの部分へと広がっていきます。このような相互依存のモデルは、グローバルな金融サービス企業の機能においても繰り返されています。グローバルな金融サービス企業は、ハブに本社を置き、世界各地に支店や提携先、投資先を持っている。このような事業の広がりは、組織自体が各金融機関の管轄区域における様々な法律や規制の対象となることを意味します。このような組織は、世界経済のバランスを維持するためにシステム的に重要であり、金融サービスのインフラを維持したり新たに構築したりする必要があります。
このモデルは前世紀にはうまく機能していましたが、金融危機とそれに続く大不況により、この構造の欠陥が明らかになりました。いくつかの大手金融機関のバランスシートの問題が、ドミノ効果のように経済を崩壊させ、世界的な不況を引き起こしたのです。
分散型金融は、テクノロジーを利用して中央集権的なモデルを無効化し、民族、年齢、文化的アイデンティティに関係なく、誰でもどこでも金融サービスを提供できるようにします。DeFiのサービスやアプリは、ほとんどがパブリック・ブロックチェーン上に構築されており、共通の技術標準のレールの上に構築された既存のサービスを複製するか、DeFiのエコシステムのためにカスタムデザインされた革新的なサービスを提供している。同時に、DeFiアプリケーションは、機関ではなく個人ユーザーに明確に対応したパーソナルウォレットや取引サービスを通じて、ユーザーが自分のお金をよりコントロールできるようにします。
DeFiの構成要素は何ですか？
大まかに言えば、DeFiの構成要素は、既存の金融エコシステムと同じで、安定した通貨と多様なユースケースを必要とします。DeFiのコンポーネントは、ステーブルコインと、暗号取引所や貸付サービスなどのサービスの形をとっています。スマートコントラクトは、これらのサービスの機能に必要な条件や活動をコード化するため、DeFiアプリを機能させるためのフレームワークとなります。例えば、スマートコントラクトのコードには、個人間の融資の正確な条件を定める特定のコードがあります。特定の条件が満たされない場合、担保が清算される可能性があります。これらはすべて、銀行などの機関が手作業で行うのではなく、特定のコードによって行われます。
分散型金融システムを構成するすべてのコンポーネントは、ソフトウェアスタックに属しています。各レイヤーのコンポーネントは、DeFiシステムの構築において特定の機能を果たすことを目的としています。各レイヤーに属するコンポーネントを組み合わせてDeFiアプリを作ることができるため、コンポーザビリティはスタックの特徴である。
DeFiスタックを構成する4つのレイヤーの概要は以下の通りです。
- 決済層。決済レイヤーは、他のDeFiトランザクションが構築されるベースレイヤーであるため、レイヤー0とも呼ばれている。パブリックなブロックチェーンと、そのネイティブなデジタル通貨や暗号通貨で構成されています。DeFiアプリで発生した取引は、この通貨を使って決済されますが、この通貨は公開市場で取引されている場合もあれば、そうでない場合もあります。決済層の例としては、Ethereumとそのネイティブトークンであるether（ETH）があり、暗号取引所で取引されている。決済層には、米ドルなどの資産をトークン化したものや、実世界の資産をデジタルで表現したトークンを置くこともできます。例えば、不動産トークンは、土地の所有権を表すものです。
- プロトコル層。ソフトウェアのプロトコルは、特定のタスクや活動を管理するために書かれた基準や規則です。現実世界の制度と並行して、ある業界のすべての参加者が、その業界で活動するための前提条件として従うことに合意した一連の原則や規則のことを指します。DeFiプロトコルは相互運用性があり、複数のエンティティが同時に使用してサービスやアプリを構築することができます。プロトコル層は、DeFiエコシステムに流動性を提供する。DeFiプロトコルの一例として、Ethereum上のデリバティブ取引プロトコルであるSynthetixがある。現実世界の資産の合成バージョンを作るのに使われる。
- アプリケーション層。その名が示すように、アプリケーションレイヤーは消費者向けのアプリケーションが存在する場所です。これらのアプリケーションは、基本的なプロトコルを抽象化して、消費者向けのシンプルなサービスを提供します。分散型暗号通貨取引所や融資サービスなど、暗号通貨エコシステムで最も一般的なアプリケーションは、この層に存在します。
- アグリゲーション層。アグリゲーション層は、前の層の様々なアプリケーションを接続して、投資家にサービスを提供するアグリゲーターで構成されています。例えば、異なる金融商品の間で資金をシームレスに移動させ、リターンを最大化することができます。物理的な環境下では、このような取引行為には膨大な事務処理と調整が必要です。しかし、テクノロジーベースのフレームワークは、投資のレールをスムーズにし、トレーダーがさまざまなサービスを素早く切り替えられるようにします。貸し借りは、アグリゲーション層に存在するサービスの一例です。銀行サービスや暗号ウォレットもその一例です。
DeFiの現在の状況
分散型金融は、まだ進化の初期段階にあります。DeFiの契約にロックされている総額は、2021年5月時点で480億ドル以上です
DeFiのエコシステムは、いまだにインフラの誤作動やハッキングが多発している。急速に進化するDeFiインフラには、詐欺もあふれている。ハッカーがプロトコルから資金を流出させ、投資家が取引できなくなるDeFiの「ラグプル」はよくあることだが、このリスクを大幅に減らすことができる確立されたプロトコルが存在する。
また、分散型金融のエコシステムが持つオープンで比較的分散した性質は、既存の金融規制にも問題をもたらす可能性があります。現行の法律は、それぞれが独自の法律や規則を持つ、独立した金融管轄区という考えに基づいて作られています。DeFiのボーダレスな取引範囲は、この種の規制に重要な問題を提起する。例えば、国境、プロトコル、DeFiアプリを越えて発生した金融犯罪の責任は誰にあるのか？
スマートコントラクトは、DeFi規制のもう一つの懸念事項である。ビットコインの成功を除けば、DeFiは「コードは法律である」というテーゼの最も明確な例であり、法律とは、不変のコードによって書かれ、施行される一連のルールを表している。スマートコントラクトのアルゴリズムには、2つの当事者間で取引を行うために必要な構成要素と使用条件がコード化されている。しかし、ソフトウェアシステムは様々な要因で誤作動を起こす可能性があります。
イーサリアムのアプリケーション
DeFiを名乗るほとんどのアプリケーションは、世界第2位の暗号通貨プラットフォームであるEthereumの上に構築されており、単純な取引以外の他の種類の分散型アプリケーションを構築するのに使いやすいという点で、Bitcoinプラットフォームとは一線を画しています。イーサリアムの生みの親であるヴィタリック・ブテリンは、2013年に発表したイーサリアムのホワイトペーパーの中で、このような複雑な金融関連のユースケースを紹介しています。
これは、Ethereumのスマートコントラクト（特定の条件を満たすと自動的に取引が実行される）用のプラットフォームが、はるかに柔軟性に富んでいるためです。SolidityなどのEthereumのプログラミング言語は、このようなスマートコントラクトを作成・展開するために特別に設計されています。
例えば、あるユーザーが「来週の火曜日に友人にお金を送ってほしいが、特定の天気予報で気温が90℃以上に上昇した場合のみにしてほしい」と考えたとします。このようなルールは、スマートコントラクトに書くことができます。
スマートコントラクトを核として、何十ものDeFiアプリケーションがEthereum上で動作しているが、その一部を以下に紹介する。イーサリアムの基盤となるネットワークのアップグレードであるEthereum 2.0は、イーサリアムのスケーラビリティの問題を解消することで、これらのアプリケーションを後押しする可能性がある。
最も人気のあるタイプのDeFiアプリケーションには以下のようなものがある。
- 分散型取引所（DEX）。オンライン取引所は、米ドルとビットコイン、エーテルとDAIなど、ユーザーが通貨を他の通貨と交換するのに役立ちます。DEXは今注目の取引所で、ユーザー同士が直接つながり、仲介者にお金を預けずに暗号通貨を取引することができます。
- ステーブルコイン。価格を安定させるために、暗号通貨以外の資産（例えば、ドルやユーロ）と結びつけられた暗号通貨のこと。
- レンディング・プラットフォーム。スマートコントラクトを利用して、銀行などの融資を中間管理する仲介業者に代わるプラットフォームです。
- ラップド・ビットコイン（WBTC）。ビットコインをEthereumネットワークに送信し、EthereumのDeFiシステムでビットコインを直接使用できるようにする方法。WBTCを使うと、ユーザーは上述の分散型融資プラットフォームを介して貸し出したビットコインに利子を得ることができる。
- 予測市場。選挙など、将来のイベントの結果に賭ける市場。DeFi版の予測市場の目的は、同じ機能を仲介者なしで提供することである。
これらのアプリに加えて、新しいDeFiコンセプトも生まれています。
- イールド・ファーミング。リスクを取ることを厭わない知識豊富なトレーダーのために、ユーザーが様々なDeFiトークンに目を通し、より大きなリターンを得る機会を探すYield Farmingがあります。
- リクイディティマイニング。DeFiアプリケーションが、無料のトークンを提供することでユーザーを自社のプラットフォームに誘うこと。これはYield Farmingの中でも最も話題になっています。
- コンポーザビリティ。DeFiアプリはオープンソースであり、そのコードは誰でも見ることができます。そのため、これらのアプリを使って、コードを構成要素として新しいアプリを「合成」することができます。
- お金のレゴ。DeFiアプリは、「レゴ」のようなものです。レゴとは、子供たちがブロックを組み合わせて建物や乗り物などを作るおもちゃです。DeFiアプリも同様に、「お金のレゴ」のように組み合わせて、新しい金融商品を作ることができます。
レンディング・プラットフォーム
貸し出し市場は、借り手と暗号通貨の貸し手をつなぐ、DeFiの人気のある形態の1つです。人気のあるプラットフォームの1つである「Compound」では、ユーザーが暗号通貨を借りたり、自分のローンを提供したりすることができる。ユーザーは自分のお金を貸し出すことで、利息を得て儲けることができる。Compoundはアルゴリズムで金利を設定しているため、暗号通貨を借りたいという需要が高まれば、金利はより高く押し上げられることになる。
DeFiの貸し出しは担保ベースで行われます。つまり、ユーザーが貸し出しを受けるためには、Ethereumを動かすトークンであるエーテルを担保に入れる必要があります。つまり、ユーザーはローンを組むために、自分のアイデンティティや関連するクレジットスコアを提供することはないということだ。
ステーブルコイン
DeFiのもう一つの形がステーブルコインです。暗号通貨はフィアットに比べて価格変動が激しいことが多く、1週間後に自分のお金がいくらになっているかを知りたい人にとっては、あまり良い品質とは言えません。ステーブルコインは、価格をコントロールするために、暗号通貨を米ドルなどの非暗号通貨に固定します。その名の通り、ステーブルコインは価格の安定を目指しています。
予測市場
イーサリアムで生きている最も古いDeFiアプリケーションの1つは、ユーザーが何らかのイベントの結果に賭ける、いわゆる予測市場です。参加者の目的はお金を稼ぐことだが、予測市場は時に世論調査のような従来の方法よりも結果をよく予測できる。予測市場は伝統的に政府に嫌われ、中央集権的に運営されると閉鎖されることが多いため、DeFiは予測市場への関心を高める可能性があります。
DeFiに関するFAQ
DeFiではどうやってお金を稼ぐのですか？
イーサリアムのDeFiプロジェクトにロックアップされた価値は爆発的に増加しており、多くのユーザーが大金を稼いでいると報告されています。前述したEthereumベースのレンディングアプリを使って、ユーザーは自分のお金を貸し出し、そこから利息を得ることで「受動的収入」を得ることができます。前述のYield farmingは、さらに大きなリターンを得られる可能性があるが、リスクも大きい。このシステムでは、ユーザーはDeFiの貸し出し機能を利用して、自分の暗号資産を働かせて可能な限り最高のリターンを得ることができます。しかし、これらのシステムは複雑で、透明性に欠けることが多い傾向にあります。
DeFiへの投資は安全ですか？
いいえ、リスクはあります。多くの人が、DeFiは金融の未来であり、この破壊的な技術に早期に投資することで巨額の利益を得られると考えています。しかし、新規参入者にとって、良いプロジェクトと悪いプロジェクトを見分けるのは難しい。そして、悪いこともたくさんありました。多くの投資家が大金を失いました。また、DeFiのバグは残念ながらまだ非常に多いです。スマートコントラクトは強力ですが、プロトコルにルールが組み込まれてしまうと変更できないため、バグが永続的に発生してしまい、結果的にリスクが高まることが多いのです。
DeFiが主流になるのはいつ？
こうしたDeFiアプリケーションに惹かれる人が増えている一方で、どこに行くのかはわかりません。その多くは、誰が、何のためにDeFiを使うのかにかかっている。さまざまなDeFiプロジェクトは、次のRobinhoodになる可能性があると多くの人が考えています。金融アプリケーションをより包括的にし、従来はそのようなプラットフォームにアクセスできなかった人々にも開かれたものにすることで、多くの新しいユーザーを引き寄せることができるのです。この金融技術は新しく、実験的であり、特にセキュリティやスケーラビリティに関して問題がないわけではありません。開発者は、これらの問題を最終的に解決したいと考えています。イーサリアム2.0は、シャーディングと呼ばれる概念によって、スケーラビリティの問題に取り組むことができます。シャーディングとは、基盤となるデータベースを、個々のユーザーが実行する際に管理しやすいように小さな断片に分割する方法です。
イーサリアム2.0は、DeFiにどのような影響を与えるのでしょうか？
Ethereum 2.0は、DeFiのすべての問題を解決する万能薬ではありませんが、その手始めとなるものです。Ethereumのスケーラビリティの問題をさらに解決するために、RaidenやTrueBitなどの他のプロトコルも開発されています。これらの解決策がうまくいけば、EthereumのDeFiの実験は、実際の製品になる可能性がさらに高まり、主流になる可能性もあります。